交易股票时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告，这些分析师具有强大的，专业的，高涨的态度和全面，并帮助您获得潜在的主题机会！ 关于中国证券交易者战略的研究 Zhang Xia S1090513080006 蒂安·丹格（Tian Dengye）S1090524080002 中国的经济将于2025年进入新阶段。在低收入增长的环境中，预计该市场将注意上市公司的自由现金流的持续和显着改善。从2018年的利率下降，利率已经传播了各种成熟度得分的债券，这些债券得出结论，以实现向银行股票的股息收获和股票价格的重新评估。上海和深圳300年非财务建设预计将是在收获银行股票股息收获后的最后一个固定收入所有者居民基金，国家队，保险基金，积极的公共产品和外国资本。在建立该报告的基础上，上海和深圳300指数的总市场价值的理论上向上空间为22〜61％。 要点 ⚑在2025年，中国的经济构成了新的正常意义，总需求的增长率终止了三年的懒惰和下降，并进入了一个新的增长率稳定波动的新时期。同时，过去20年中基于房地产，基础设施和制造业投资的经济信贷周期模型已经结束。在经济环境中，上市公司的收入增长率和收入率已经进入了新的正常低增长和低波动率。基于上一个大周期中波动的A股投资的许多周期逐渐显示出明显的限制。在这种环境中，企业的净营业现金流在一年中有所增加 - 一年，但资本支出已经开始减少，并且上市公司的经营业绩分配倾向于股东。因此，在净营业现金流中自由现金流与A共享的比例将继续增加，自由现金流的收益率将继续增加。 ⚑上海和深圳300指数可以分为几个部门：银行，非财务建筑和建筑非银行部门。股票银行的内在复发率是股息的主要收益率，而非金融建筑的内在返回率考虑了自由现金流收益率和静态内在收益率（SIRR）。自2018年以来，在经济结构调整和财产不足的背景下，没有风险的利率开始继续拒绝，信贷利差和成熟度价差也拒绝了。经营条件稳定后，银行的股息收益稳定，这是考虑的ED固定收入所有者。在2023年7月之后，股息的收益率开始下降，而利率利率的利率没有风险。最后的下降趋势是拒绝上海和深圳的自由现金流和SIRR 300非财务建筑，而没有风险利率的利率差。利率利率的收敛和下降趋势与增长相匹配。 如果发生以下所有假设，上海和深圳300指数将在未来两年内进行重大审查。我们根据历史数据估计，对上海和深圳300银行的股息收获的合理否认为4.1〜3.6％，并且此级别的回报率市场的相应提高为20〜36％；如果上海和深圳的自由现金流量和SIRR 300非财务建筑也降低到相似的水平，则市场价值的相应增加为36〜80％。不管提高非银行的市场价值建筑物建立了各种假设时，理论市场的增长为22〜61％。这正在增加上海和深圳300所计算的理论市场价值，因为固定收益差异。上面的思想不被认为是增加上海和深圳300的自由现金流回报比例的空间。在过去的15年中，上海和深圳300年的经济增长率在中国经济增长率的背景下的表现明显不足，其表现不佳。它与上市公司的大规模资本支出相关联，这些公司可以防止盈利能力和较低的内在回报率。在过去十年中，确定了发达国家的资本支出和自由现金流比的平均强度，上海和深圳300指数的自由现金流仍然有很大改善的空间。 ⚑阿罗的首都的力量将进行重新评估。 1）居民可获得的价值投资很大，但是目前的回报率很低。当个人投资者意识到库存的内在量增加并且长期手柄的回报急剧增加时，居民资金进入市场的投入有望在较大的上向上推动A共享。 2）在关键时刻继续增加其A共股权的国家团队，重要的机构投资者在购买ETF中的行为就像上海和深圳300年的“锁定基金”。3）需要增加资产在债务压力下的保险复活。在中等和高度欠缺的背景下，保险基金的需求增加了UTA压力下的预期财产复发率。此外，保单发布了保险基金投资股权的空间，以及保险基金的市场空间将来增加他们未来的股票相对较大。 4）积极的公共产品对性能基准更为重要。作为主要性能基准，上海和深圳300目前尚未分配，并且有增加处理的空间。 5）当美国财政部的产量下降3％时，与美国盒子的收获相比，上海和深圳的FCF收益率将增加300非财务建设部门，而外国资本将是推动重新评估的出现的重要力量。 ⚑风险警告：经济数据少于预期，外交政策超出了预期，本报告的先前假设是无效或无效的。 目录表 01 中国于2025年进入一个新舞台 1。从2025年开始，中国的经济和总需求将在下降中结束，并进入新阶段。 ▶三年半的信用周期的模式 由房地产，基础设施和制造业，中国的经济已在三年半的信用周期中显示出来。该信用周期是中国经济发展和金融体系的独特模型联合论文的结果。房地产，基础设施和制造业是中国经济增长的重要贡献和部分，其投资和发展高度依赖于信贷基金的支持。 但是，尽管房地产法规在2021年进一步收紧，但UTA的窗帘开始了地方政府，而当地政府的房地产和融资融资在高增长期间说再见。自2021年下半年以来，随着房地产风险和地方政府的债务风险，新的社会融资的增长率已经进入了一个三年的降级周期。在过去的历史中，这个秋天的崩溃是不同的，整个周期持续了三年。新社会增长率下降的背后融资是政府房地产销售和融资的持续下降，这导致了中国经济的总需求，这在过去三年中一直处于相对较低的状态。 2024年9月举行的“ 924会议”成为此过程的关键点。会议结束后，财政政策扩大了，政府增加了对房地产的支持，并促进了房地产销售的逐步稳定。同时，地方政府财政的增长率开始反弹。通常，这些步骤以总需求增长的速度推动了反弹。但是，这次924会议的开放与以前的会议明显不同。尽管反弹仍然伴随着由于政府债务的增加而造成的财政支出，但在债务补偿的背景下，地方政府的投资并未大规模叛逆，也没有刺激销售和房地产投资ents。房地产融资并未大规模反弹，制造业建议“预防内部流通”竞争，制造业的融资并没有反弹。在2025年，我们不能期望信贷自行车像过去一样重现，从而带来了中国总需求的显着改善，而中国的信贷周期法也开始削弱。 缺点 因此，在反弹之后，总需求增长率是否像过去三年一样继续下降？我们的判断是情况发生了巨大变化。在924次会议之后，中国的经济整合和总需求成为政府的重中之重。在过去的三年中，对房地产和地方政府债务的审查导致了巨大的下行压力，因为当前的财政政策一直在扩大，房地产市场已经稳定。在这种背景下，未来总需求的增长率可能是Toago arOND 4％，预计将是更长的标准。 ▶市场仍然对总需求感到担忧，这主要是由于外部环境的破坏 但是，目前的市场对基本假设具有重要的关注，即总需求可以维持稳定增长，这主要是由于关税影响后出口的明显下降压力。从当前的新出口订单到港口货物吞吐量和购买指数（PMI）经理的情况下，出口自4月以来显示出下降趋势，并且预计5月的出口出口率将有所增加。在过去的三年中，出口有些弹性，但现在面临更大的压力，这也使许多投资者质疑Thea的总需求将保持稳定。 预计从5月起的开始，出口影响将结束，出口增长率将大大降低。期待接下来的2 - 3年，倒台出版社全球经济面临的URE和关税冲击都降低了出口压力，这在过去三年中在支持中国经济方面起着重要作用，这也是许多投资者担心总需求不会增长的主要原因。 中国贸易贸易的这种摩擦与2018年的第一次交易冲突明显不同。当中国首次面对贸易摩擦时，中国缺乏系统的响应计划，但是经过七年的经验，中国已经提前做出了充分的准备。尤其是在《学术工作》中的报告中，今年两次会议结束后发布了报道，明确表示，今年政府的支出计划增长了近36万亿年，增长率为近9％，包括一般预算支出和政府基金支出。值得注意的是，中国对美国的出口约为3.6万亿元，这表明财政政策Is状况良好。响应跌倒对出口的影响是禁止的结论。 最近有关于中国美国谈判的积极消息，即美国在中国征收的关税可能会被推迟或取消。但是，基于特朗普先前在关税谈判中的出色表现，我们仍然对中级美国贸易的期望不会太高。但是，无论对美国的关税和过渡性的质量如何，尽管康复做好了财政准备，但仍预计总需求稳定增长。 ▶财政支出率是A共享最重要的可变宏 经常注意到宏观经济指标对A股市场的影响，消费，投资和出口量通常被注意到，但实际上，对A共享影响最大的关键指标是广泛的财政支出增长速度，即，政府资金的一般预算支出变化。 Looki自2018年以来，NG回到过去五年中，只有当财政支出进入向上周期并逐年变化时，A-Shares在市场上的趋势相对较大。其背后的主要逻辑是，投资者附着在财政政策的实力上很重要，并且财政政策的实力最直接地反映在大量财政基金支出中，因此广泛的财政支出的增长速度已成为主要变量，这是指A Shares趋势的主要变量。 去年9月，当检察官的支出从负面变为积极，然后A-shares分享强烈的分享时，这是一个重要的观点。尽管今年第一季度的财政支出率仍然是正面的，但从去年的第四季度下降到仅为5.6％。一方面，这种情况是在举行两个会议之前没有澄清的，另一方面发生了这种情况，另一方面在特朗普在4月对关税措施进行新的关税措施之前，财政政策仍然有些限制，留下了足够的政策来应对外部冲击。 通常，扩大财政政策的当前积极趋势与过去三年预防风险的紧缩模式相反，为处理外部不确定性和稳定增长提供了稳定的保证，并为宏观经济稳定性和资本市场带来重要的好处。 ▶今年保留的财政支出空间 在今年3月举行了两次会议之后，该财政的支出相对较高，公共支出以及政府资金的支出高达9％。 从发行政府债券的发行来看，自去年9月以来，整个政府的债券发行已经加速。在今年的第一季度，BO发行底座的增长率NDS在4月的过去六个月中滚动增长了147％，这相当于我们筹集了大量资金，但是我们的支出增长率相对较低，并且在政府帐户中仍然有大量资金。 因此，年度政府押金余额的增长率保持较高的水平，截至3月底的水平达到15％，预计增长率将在4月上升。如果出口在五月份经历下降压力，则有效利用财政资金将特别关键。只要财政支出可以有效提高资本利用效率，它就可以有效地防止外国需求崩溃的影响，从而使今年更有可能实现5％的目标经济增长和Canhead来维持相对稳定的总需求。 从政府支出的主要方向的角度来看，我们将提高中等收入和低收入群体的收入水平S并促进开发服务的快速消费是增强驱动消费经济增长的驱动力的关键。同时，“两个新”政策（基础设施和新城市化的新建）以及“两个重型”建筑（主要行业和基础设施的基本构建）的实施也是财政基金的重要投资方向，这些步骤将剥夺整体经济增长的总体维持。 ▶自2024年第三季度以来，中国的经济已经进入了总需求稳定增长的新阶段 从中国经济发展的角度来看，2024年的IKA四分之一将是一个非常重要的一点。较早的报道指出，中国的经济长期以来一直是由一个主要的信用周期驱动的，主要依靠房地产，基础设施和制造投资作为增长的主要力量。融资需求是主要的经济要求，融资需求的波动相对较大，导致总需求变化的变化和公司列出的收入的增长率变化。因此，投资者完全取决于政策促进，并期望公司的总需求和收入在重大根除 - 经济崩溃和强劲复苏之间的变化时获得投资机会。 自2021年第二季度以来，总需求的增长率已进入向下旋转。在房地产崩溃和地方政府债务限制的双重背景下，这个周期持续了将近三年，总需求增长率长期以来处于懒惰状态。根据以前的周期法律，通常会引入强大的刺激策略，以将综合需求恢复到更高的水平。但是，基于当前的审查，财政支出主要是反对外部下降的栅栏。尽管总需求可以维持增长，但增长率低于过去二十年的中心。 自去年第四季度以来，从长远来看，总需求增长率仍然存在于中国的一小部分。换句话说，日益增长的总需求具有相同的政策支持，以防止急剧下降，并且向上弹性也受到房地产和出口压力的限制。结果，中国的经济逐渐从以大周期波动为特征的阶段转变为稳定增长和低波动的新阶段。 2.从2025年开始，上市公司的收入和收入增长率具有新功能。 ▶新公司的收入和收入增长形式的主要变化以及A共享的投资程序也经历了深刻的变化。 在这种背景下，我们很难期望上市公司的增长率照常弹性。在今年的年度披露后D第一报告，我们发现上市公司的增长率结束了衰落，但与以前不同，上市公司的收入增长率没有明显的向上反弹的弹性，但将保持0％至5％的波动，这可能是正常的未来。 因此，从2024年第四季度开始，A分布投资程序正在深刻变化。鉴于过去巨大波动的时期，投资者主要基于收入公司波动的波动来产生技术：使用“戴维斯双击”来双重提高收入下降的收入和收入下降旋转的收入，并采用防御性方法来降低风险。特别是随着从2022年到2024年第三季度收入的下降，市场已广泛采用的防御性投资，称为“高股息战略”和低升值。 传统的经验告诉我们，当规则开始加强并稳定公司收入时，投资者将期待新的收入旋转迅速得到治愈，并且市场将重新出现在“戴维斯双击”市场中。但是目前，情况在开始时发生了变化：反对缺乏弹性，以总需求增长的速度，公司列出的收入的上升空间被高度压缩，收入率增长不太可能像以前一样多。因此，以前依靠宏观变化和重大突袭的投资的想法无效。 在这样的新环境中，收入增长率过高，投资者需要重新想象A共享投资程序。通常，依靠收入增长周期和繁荣变化的投资方法只能将来应用于某些结构和本地。对于整个A股市场，Inv立即需要立即建立一个新的投资框架和符合稳定和低级的令人振奋的观点，并注意诸如长期价值，行业结构和稳定股息等因素，以适应新正常稳定的中国经济增长。 3. Simula从2025年开始，我们需要一个新的投资框架和思维模型。 那么，这个新观点到底是什么？我们需要回到对投资性质的理解。从本质上讲，最终应该看到对上市公司的投资，因为可以将获得的公司的“真实资金”退还给股东。但是，很长一段时间以来，A股票投资者很少关注上市公司实际收入以及与股东共享的收入。造成这种情况的主要原因是，在过去的20年中，中国经济主要是由投资驱动的，以及LIS的收入分配机制TED公司也主要是资本支出。换句话说，大多数公司都使用他们赚取的钱来投资扩展，实现收入增长和规模，而无需将真正的直接回报带给股东。 在这种情况下，投资者只能依靠收入增长来在第二个市场上竞争。所谓的“戴维斯双击”实际上是通过增加收入上涨周期的增值和股票价格上涨而从市场上赚钱的，而不是通过公司创造的现金流来带来股东的回报。 因此，在过去20年的投资框架中，上市公司的经营业绩主要用于资本支出，而向股东的收益比例相对较低。第二个市场的投资者不担心公司可以与股东共享多少钱，而是对收入和收入的遗弃率。赚钱的方式在很大程度上增加股票价格是由情感和市场欣赏的变化引起的，而不是公司的真正回报。 但是，这种情况在2024年开始发生巨大变化。在2021年至2023年经历了高资本支出后，企业面临激烈的内部竞争，而2024年的本地产能力过量，商品价格急剧下降，收入迅速下降，PPI的整体负面增长。在这种背景下，上市公司将资本支出彼此削减，政策取向从鼓励内部竞争中的重大投资。这两个因素的影响导致Naivesistang公司的资本支出负面增长。 但是，在2024年，上市公司并没有增加其实际返还给股东，因为经营活动的净现金流量同时也有负面增长。换句话说，尽管废除了资本支出，但净运营f低点下降得更快，并且分配给股东的实际收益减少了。这种情况围绕着2024年年度报告和第一季度报告中披露的数据。 随着财政政策的加强，总需求开始重建，上市公司的净运营流量正在弹跳。与过去不同，尽管改善了净运营流量，但上市公司的资本支出仍显示出负增长。为了防止内部流通，减少扩张或以应对关税的外部流通，企业变得更加谨慎，不再是资本支出的盲目投资者，现金流量的边际改善以及资本仍处于撤退的趋势。它标志着A共享市场投资的逻辑发生了深刻的变化。 ▶上市公司和资本支出的净运营流量显示出罕见的“差异-IBA”，净营业现金流量为新票据。 这样，当我们衡量股东可以通过使用“净营业流量减去资本支出”获得的真实回报，该指标实际上是在财务中广为人知的自由现金流。从自由现金流比除以净工作流程的差异，该指标从去年第四季度到今年第一季度的反弹，为29.1％，创造了很高的记录。 从下面的图中可以看出，这是一种罕见的情况，随着资本支出不断减少，上市公司的净运营流量正在上升。这意味着分发公司列出的结果的机制已经发生了重大变化 - 该公司并没有盲目地追求规模和大规模资本支出的扩大，而是更多地关注提高股东的真正回报。因此，我们判断，自由现金流比与净操作流的净收率有望从中进入系统的向上渠道2025。 确定发达国家的水平，FCF/运营现金流量在50％至70％之间，这意味着在新季节，仍然有许多房间可用于公司的股东运营结果。将来，随着FCF/运营现金流量的增加，后来描述的各种现金流量将增加，而A共享为股东创造的内在价值将增加。 ▶2025是打开A共享投资历史的重要一点 因此，2025年将是转向A共享投资历史的非常重要的一点。从今年开始，市场预计收入不大，而是要注意上市公司的自由现金流的持续和重大改善。 最新的年度和第一季度报告的判断，无论是根据“减少资本支出的净营业流”还是计算出的自由现金流计算的自由现金流（FCF）在公司FCFF上，其增长率是重新的，显示了一个显着上升的建筑点。 在这种背景下，上市公司的自由现金流收益率越来越大，FCF计算出的自由现金流收益率升至3％。基于黄金流量的FCFFANG产量的计算率上升到2％以上，这使得很高。 尽管A股的总体自由现金流除以市场价值（即自由现金流的收益率）仅为2％，但不高，但重量指数组件的工作条件更稳定，现金流的性能也更好。因此，如果我们将上海和深圳300作为中国最佳公司的代表代表，那么上海和深圳300个组件的自由现金流量较高，这反映了更强大的Shayan Recorder return Moserivilitionals售货员。 以下文章将重点介绍上海和深圳300，并研究FUT从内在的回报和投资价值的角度来看，上海和深圳300指数的向上空间。 02 上海和深圳的重新审查的主要逻辑300索引 1。如何衡量退回股票投资组合的内在率 ▶自由现金流的农产品和股票的内在回报是衡量股票内在价值的关键指标。 在正式描述上海和深圳300的逻辑之前，我们需要指定一些指标，以衡量带给投资者的股票的相对稳定的回报。我们在“静态投资框架的十个问题”中描述的基本原则，即公司向投资者的真正内在回报应在其寿险期间自由现金流向公司的自由现金流的折扣。 投资股票的成本是当前公司（MV）的总市场价值。公司产生的年度收益是年度自由现金流。根据为了找到投资项目内在回报率的公式，以当前价格计算股票的总市场价值（MV）。找到公司的SIRR。公式如下： 最后，然后考虑公司的内源性增长： 其中，FCF代表公司的自由现金流，其简洁的计算公式是降低资本支出后公司的净营业现金流量余额。 MV是指公司市场价值，而RR表示公司进入稳定的运营状态后的收入比率。确定发达国家的经验，当经济和运营环境倾向于稳定时，RR通常保持在20％至25％的范围内。 如果公司的持续增长率不被视为-alang，则公司回报的内在率等于当前的自由现金流量= FCF/MV。 通常，投资者讨论的股息利率是公司的O启用股东提供的自由现金流，即股息除以市场价值。 因此，衡量公司真正回报带给投资者的三个级别是股息收益率，自由现金流产量和SIRR公司的静态内在回报。 通常，SIRR（维持永恒增长的自由现金流量率）自由现金股票股息（返回实际的自由现金流的Lambaan） 在本文中，根据计算财务指标的需求，需要在此处对上市公司进行分类： 首先，金融领域包括银行作为主要。在这一领域，由于核心不适用，因此具有自由现金流的资产资产框架，因为金融业的自由现金流尚未向该行业提交公认的建议。从目前的市场绩效来看，银行代表的金融业的总收入相对稳定，股息分配是d股息比率也很稳定。在这种情况下，股东的回报更适合衡量“股息比率”。因此，在审查金融行业时，我们专注于股息收益率，而不是诸如自由现金流产量SIRR之类的指标。 其次，建筑行业长期以来一直处于负净营业现金流量状态。中国建筑业承担了政府基础设施资助的责任，因此，在讨论自由现金流时，该领域的自由现金流长期以来为负。因此，当计算相关指标（例如一般的自由现金流流量回上海和深圳300）时，我们将排除建筑业。 基于此，我们将上海和深圳300索引分为两个主要部门： 第一类是由银行代表的金融部门，主要集中在股息收益率上。 第二类是其他列出的公司除金融建设以外。本节将复发的内在速率衡量三个级别：非视频产量，自由现金流率和SIRR认为永恒的增长。 ▶银行的股息收益率目前为4.9％，财政部10年期债券的差额为3.3％ 如下图所示，对于银行股票，它们的股息收益率很长一段时间在4％至7％之间，并且波动率的范围相对稳定。利率在银行股票的股息收益率和10年债券收益率之间的利率差异通常在0到3％的范围内变化。但是，自2022年以来，随着房地产和当地债务风险的逐渐暴露，市场对银行财产质量和持续的股息的关注加剧了，从而导致产生银行的股息蔓延，从而导致财政部为期10年的债券，从而扩大了较高的纪录，甚至取得了巨大的记录，反映了银行业领域的崩溃，从而产生了巨大的记录。 但是，2结束后022，随着地方政府逐渐晋升为债务解决和房地产风险，市场对银行业质量的信心以及稳定的回报开始恢复，以及银行股息收益率与十年期债券债券之间的利率差异开始转换。但是，与财政部的10年期债券相比，银行目前的银行收益率的利率在较高的历史中，该债券比过去的经济疲软，市场对银行业对银行业的悲观水平高。 ▶上海和深圳300非财务建设的股息收益率为3.08％，自由现金流收益率为4.5％，SIRR为6.78％。考虑 - 在年底，在年底的自由现金流趋势中，自由现金流收益率上升到5.2％，而SIRR为7.5％。 到4月底，上海和深圳300个非财务建设部门，上海和深圳300非财务建设的股息收获为3.08％，自由现金流收益率为4.5％，考虑到持续的增长率，SIRR为6.78％。 同时，我们上面说的是，自去年以来，上海和深圳300非财务建设的运营现金流量一直在发展，并且资本支持继续下降。因此，上海和深圳300的自由现金流继续扩大。 目前，上海和深圳300非财务建设的净现金流量的增长率为5％，资本支出的崩溃率为-6％。 Therefore, if the net cash flow and capital expenditure of the nakAlist companies in Shanghai and Shenzhen 300 non -financial buildings remain in the current trend this year, we can calculate that by the end of the year, the free cash flow of Shanghai and Shenzhen 300 non -financial buildings will further expand, and the corresponding free cash flow rate will增加。 在考虑了多年来净营业流量变化的趋势以及开始变化的资本趋势之后，300栋非财务建筑的自由现金流率为5.2％，SIRR为7.5％。 2。经济结构的变化，利率继续降低，并且具有不同成熟的债券在某种程度上没有冒着传播风险传播的风险。 ▶从2018年开始，没有风险的利率已经拒绝，然后信贷和条件的传播范围和convert依。 自2018年以来，随着中国经济结构调整的促进以及持续促进金融风险的促进，地方政府债务和房地产风险，方舟10年期债券的收益率已经进入了系统的下坡轮换，而无风险利息的利率逐渐拒绝。在此过程中，在经济状况的变化中，各种类型的债券，不同的信用评级和各种成熟度逐渐相关为了尊重方舟的十年债券的差异，该债券显示了信贷和淹没持续时间的特性。 具体而言，自2018年以来，最早的周期一直是NTD债券与财政部10年期债券之间的收益率的传播，其次是AA+评级信贷债券，其次是AA等级的信贷债券，以及市政当局的额外市政债券。从2023年2月开始，AA债券债券的信贷流行率正在迅速缩小，这种类型的债券进入了一个“陡峭的市场阶段”，收益率迅速下降和价格急剧上涨。 ▶具有稳定质量特性，稳定收入和稳定股息比率的银行可以被视为“低利率浮动利率永恒债券”。将利率的利率与方舟债券的十年债券联系起来，在将利率连接起来以将最低利率的长期债券传播到市政当局之后发生 如果银行被认为是固定的安全性，则其主要功能E是其漫长的持续时间，理论上几乎等同于“永久债务”。但与此同时，由于股息的不稳定收益率以及对财产质量和盈利能力的延长和担忧，银行股票就像具有非常长，超低评级的债券。因此，随着下降周期的利率，该银行的股票成为加速利率和收益率下降趋势的最终产品，并且它们的下降趋势显着加速了，于2023年8月开始。 分配银行股票的主要力量来自保险。当保险将银行股票放在OCI帐户上时，银行价格变化的影响非常有限。因此，对于保险，可以获得相对固定的股息收益率。保险后，银行就像债券一样。因此，在跌入银行股票的收益或股息收益率的过程中，对STO对银行股票的相应重新评估s。这个过程正在开发中。 3。因此，银行股息利率降至美国国库券债券的10年价差，目前为3.1％。 与卡巴特普斯普（Kabatperspective）债券的10年债券的历史股票股票差异相比，银行股票的历史股息收益率衡量了1：如果银行的股票相对于财政部的十年期债券返回2018 - 2021年，那么当经济利息水平相对较差时，在释放房地产风险和本地债务风险之前，将在2019年第三季度的第三季度销售2季度的第三季度，而2季度则差异。 2.5％。这种理解似乎是合理的。与2022年至2024年的10年国库债券利率相比，银行股票大大增加的原因是由于担心局部政府欠款和对商业房地产的私人债务债务的担忧，以及对持续的经济崩溃的担忧。目前，房地产已变得稳定和危险地方政府债务的S被相对有效。在政府支出的背景下，经济变得坚定。那么，银行股票的股息收获不应大于1.5-2.5％的利率。假设10年期债券利率约为1.6％，银行股票的股息收益率可以增加3.1-4.1％。如果下降到4.1％，相应的银行指数增加约为20％。 ▶根据最低率和最长的信用保证金来衡量 观点2：经济稳定后，银行业财产的质量在该地区稳定，杂货利率趋于稳定，股息的稳定性和银行的违约概率应与30年的AA税率公司债券相媲美。实际上，我们还可以相信，稳定的股息支付和银行违约的可能性实际上比30年的AA评级公司债券要好。确定相对稳定的E利率分配了30年期限的公司债券，相对于财政部的10年债券，银行股息利率也在1.5％至2.5％之间，结论接近最高。 银行股票的当前股息收益率为4.9％，十年债券的利率的传播为3.2％。排斥的目标是历史比较和水平比较。十年历史的债券的传播转换为2〜2.5％，股息的相应收获为3.6〜4.1％。根据此思想，由下降产量引起的银行股票的理论上增加可能在20至36％之间。 4。当银行股票的股息收获转换为财政债券的10年差，最后的连续持续时间，评级较低的固定收益资产是上海和深圳300非金融建设 ▶公司的业务假设，上海和深圳300非财务建设将与固定收入相同收入 如果我们只看上海和深圳的股息300非财务建筑的股息300，只有3％，没有重新评估的空间。但是，我们说股东中上市公司的实际运营结果是自由现金流，这只是自由现金流形成的股息的一部分。作为卡拉达根（Karadagan），也可以以自由现金流而购买上市公司。在没有分配自由现金流后，他们将不会在最后赚取资本支出，也将以某种形式退还给投资者。因此，我们说，应考虑非金融公司的实际回归股东。此外，考虑到上市公司内的世代增长，应考虑远期永恒增长后的现金流量率，这是SIRR在报告中提到的。 到202年2至2024ED和资本支出很高，因此上市公司的自由现金流水平很低，自由现金流率也很低。目前，上海和深圳300指数处于一般连续欣赏的状态。投资者还不考虑从自由现金流收益率的角度看上海和深圳300的非金融建设的投资价值。但是，自2024年第四季度的政策转让以来，非金融上市公司的净现金流量已大大提高，并且资本支出显示出持续下降。在未来经济稳定的假设下，上海和深圳的上市公司300非金融建筑将显示净流量和资本支出的持续下降。结果，返回上海和深圳300非财务建设的自由现金流量将上升4.5％，今年将上升到5.2％。考虑增长后在没有ROE的情况下，上海和深圳的SIRR 300非财务建设将在今年年底之前攀升7.4％。 作为固定收入所有者，银行股票很容易理解。了解上海和深圳300非财务建构也是一种固定的收入，具有一些认知差异。同时，它还需要持续稳定的经济数据和公司收入作为逻辑上加强的信息。因此，随着时间的流逝，经济数据继续保持稳定并且收入不断稳定的假设得到了投资者的认可。然后，银行的下行逻辑将共享上述股​​息收益率，将充分利用上海和深圳300非财务建设的FCF收益率和SIRR下行逻辑。 我们认为，当经济和上市公司是Steadfas时，非财务建筑股票的股息收获和非财务建筑股票的自由现金流至关重要t在运行中。该银行股票股利收益率的崩溃的结束也可以结束非财务建筑自由现金流量和SIRR的下降。如果对公司增长的持续假设对计算股票价格的上升空间有重要影响。 当计算上海和深圳的年龄300非金融建筑与SIRR的回报时，由于考虑的运营现金流量的增长，与浮动收入利率的逻辑相似，与这些类型的收入和收入相比，应有额外的风险和利率风险。确定历史数据，SIRR与财政部的10年债券相比，SIRR增加了40〜140bp的利率利率，相应的利率差异为2.4〜3.9％。 因此，根据银行和非财务银行业部门市场的比例，我们可以恢复上海和深圳300的理论增长各种假设。 ▶在添加本文中设定的一些假设时，可能是有效的，上海和深圳300指数的市场价值的总增长在22％至61％之间。 总的来说，如果银行FCF的股息和FCF收益率以及上海和深圳300非财务建设从今年降低到4.1％，则对应于上海和上海的两年增长，而300指数则为22.3％，相应的假设为：：：：：：：：：：：： 银行的股息收益率以及上海和深圳的传播300非财务建设2025 FCF产量与10年期债券债券利率的关系将返回到2019年至2020年的经济水平，而经济相对困难，而在监管房​​地产和解决当地政府债务风险与当前债券相关的债券相关的债券与期限相关的债券相关的债券相关的债券相关。这个假设不是太多。 对于银行，我有必要认为，将来将至少在将来很长一段时间内的收入，并且股息的支出比率将保持不变。在经济稳定条件下，这种假设很容易实现。 根据上述宏观条件，对于上海和深圳300家非财务建筑公司，总经济需求将保持3％至5％的稳定增长。运营Casthe公司的流量今年将保持稳定的增长，未来将保持稳定。资本支出今年将保持下降趋势，未来将是稳定的。从当前的经济环境和未来期望的角度来看，这种思想很容易实现。 通过这种方式，上海和深圳300年在两年内上涨了22.3％，并且不需要强大的经济假设。 如果我们想实现最大假设并增加61％的增加，则需要的条件将更加严格。 对于银行，仍然有必要假设收入和股息的比率稳定，并且当经济相对较2019年至2020年相比，股息的收益率必须降低方舟债券的10年债券利率。 对于上海和深圳300的非财务建设，需要许多条件。首先，上海和深圳300年的净营业流量继续保持今年的前任篮板趋势，维持5％的增长，而去年的资本支出持续下降，负增长-6％。 其次，从长远来看，总经济需求的稳定增长在3至5％之间。作为中国一家相对高质量的公司，上海和深圳300股可以实现ROE维护比例的成比例增长。在当前ROE的当前水平下，相应的增长率为20％长期假定为2.2％。通过这种方式，公司商业的前进运营价值的增长率为2.2％，而公司资本支出在今年崩溃后不会减少，但不会增加。这样，公司的自由现金流可以保持2.2％的永恒增长。 第三，市场可以接受SIRR概念，SIRR的股价上涨，收益率下降到类似于银行股息收益率的水平。 在这样的假设下，上海和深圳300指数可以提高61％。从欣赏的角度来看，上海和深圳300的欣赏水平将攀升至历史悠久的高潮，接近当前Nikkei 225和S＆P 500的水平，与上海和后卫300的历史欣赏相比，它表现出一定的溢价欣赏。 通常，在不考虑的不考虑的情况下，自由现金流的比例进一步增加，在上述有效的前提下，有一个t上海和深圳300指数市场的总价值为22〜61％。 5。在上述建立时，这种情况违反了对A股票投资者的先前理解，但在国家的股票市场中很常见，也就是说，在经济需求增长降低和稳定之后，该指数的重量具有牛市。 自2010年以来，在整个Mundod以来，在贷款危机结束时，全球主要发达国家的股票市场指数表现出缓慢的牛市模式，以继续改变并继续达到新的高点，但上海和深圳300指数显示出水平的变化。 是因为中国的经济不好吗？当然不是。在过去的15年中，从2010年到2024年，中国的名义GDP增长率达到9.3％，高于发达国家。 是因为收入增长率不好吗？不，尽管发达国家上市公司的盈利能力超过了名义GDP增长以及上海和深圳300个指数组件接近名义GDP增长，上海收入率增长率和深圳300指数仍然接近美国和德国。 实际上，上面描述了这种情况的原因。尽管中国的经济增长率很高，但上市公司通常以投资为指导。大多数净营业现金流量都是资本支出，他们还需要筹集资金来赚钱。返回股东的确很低。在再融资后，开放式资本通常会导致大量的劳动力能力，从而导致当地过度供应，从而阻止了上市公司的收入。此外，在新股权再融资之后，净资产将增加。如果净利润率处于压力下并且净资产处于压力下，则ROE面临着向下压力。举起禁止私人位置的禁令后，大量pressu将形成减少处理。防止越来越多的A股欣赏。 因此，自然回报股东的回报率很低，大量资本资本形式的支出反转了竞争以抑制盈利能力，三个因素反映了取消股权融资的禁止，导致中等较低，而较长的A-A-Shares回报率。 最关键的指标是，自由现金流与公司净营业现金流的比例相对较低。在过去的15年中，上海和深圳300自由现金流与公司净营业现金流的比例一直很低。但是，近年来它开始略有上升。 如果随着经济稳定未来，尽管GDP增长中心向下移动并且收入增长中心向下移动，它将加强上市公司减少资本支出的行动，从而增加自由现金流与运营现金的比例流动值。目前，发达国家的FCF/运营现金流量为53.5％，上海和深圳300非财务建设为35％。如果上海和深圳的非财务建设比例在未来五年内将增加到54％，那么运营现金流量值稳定，目前维持相对较高的5.2％回报率的上市公司也稳定，因此上海和Shenzhai 300的市场成本也增加了52％。这是固有价值增加引起的唯一理论上增加。 总之，上海和深圳的非金融建筑的自由现金流流量与第二部分第四部分中描述的非财务建筑物300座建筑物与财政部的10年债券传播接触；上海和深圳的非财务建筑的自由现金流300非财务建筑物在第二部分的第五部分中描述的可以上升到平均水平oF发达国家在过去十年中；当同时同时发生时，这种情况违反了先前对A股投资者的理解，但是发达国家股票市场的常识，即在经济需求增长速度下降和稳定之后，指数的重量具有牛市。 6。在新时代，重量重新检查的逻辑链 首先，在2025年，中国的经济具有新的正常意义，总需求的增长率结束了三年的懒惰和倒塌，并进入了新的增长率稳定波动的新时期。同时，在过去20年中，基于房地产，基础设施和制造投资的经济驱动的信用周期模型也已经结束。在经济环境中，上市公司的收入增长率和收入率已经进入了新的正常低增长和低波动率。基于波动的A股票投资的许多周期以前的大周期逐渐显示出明显的限制。在这种环境下，企业的净营业现金流量在同比增长，但资本支出已经开始减少，并且上市公司的经营业绩分配给股东倾斜。因此，在净营业现金流中自由现金流与A共享的比例将继续增加，自由现金流的收益率将继续增加。 其次，上海和深圳300指数可以分为几个部门：银行，非财务建筑和建筑非银行部门。退货银行股票的内在率是股息的主要收益率，而非金融建筑的内在回报率是考虑自由现金流收益率和静态内在回报率（SIRR）。自2018年以来，在经济结构调整和财产不足的背景下，没有风险的利率开始继续拒绝离子，信用差异和成熟度差异已拒绝。经营条件稳定后，银行的股息收益率是稳定的，被认为是固定收入所有者。在2023年7月之后，股息的收益率开始下降，而利率利率的利率没有风险。最后的下降趋势是拒绝上海和深圳的自由现金流和SIRR 300非财务建筑，而没有风险利率的利率差。利率的场景和下降趋势与增长相匹配。 第三，我们可以估计，上海和深圳300银行的股息股息收益率为4.1〜3.6％，此级别的市场收益率相应提高为20〜36％；如果上海和深圳的自由现金流量和SIRR 300非财务建筑也降低到相似的水平，则市场价值的相应增加为36〜80％。无论非银行建筑物的市场价值不断提高，当不同的假设为22〜61％时，上海和深圳300的理论市场价值正在增加。这是根据固定收益价差的相关性，上海和深圳300所计算的理论市场价值提高。 第四，上述假设并不认为增加上海和深圳300的自由现金流收益的比例。在过去的15年中，上海和深圳300大幅度降低了发达国家在中国经济增长速度上发达国家在发达国家高度高于发达国家和收入增长率更高的国家经济增长率的体重。它与上市公司的大规模资本支出相关联，这些公司可以防止盈利能力和较低的内在回报率。在过去十年中，确定发达国家的资本支出和自由现金流比的平均强度，Shangh的自由现金流AI和深圳300指数仍然有很大改进的空间。 如果发生上述所有假设，上海和深圳300指数将在未来两年内进行重大审查。 接下来，我们将讨论推动此评论的财务能力。 03 重新平衡资本部分的力量 1.y非常 我们认为，上海指数和深圳300的自由现金流流量的利率的传播最终将相对于债券债券的10年债券达到的主要原因是，目前为居民的投资资金规模巨大，而目前的收益率很低。自2022年以来，居民可获得的投资资金急剧增加，直到2025年3月，达到了77万亿人民币。目前，银行存款和财富管理产品的收益率处于历史性低点。 当个人投资者意识到股票的内在价值不断增加并恢复长期汉族Dling急剧增加，资金可能会倒入股票和基金市场。通过流动的资金，上海和深圳300指数的假装年龄率将减少，从而导致相应的增长。预计它将推动A股市场大规模抽水。 2。在关键时刻，继续在A共享中继续增加其持股的国家队 4月7日，受美国滥用关税的影响，市场正在发生变化。相关部门迅速采取行动稳定市场并保护市场免受中央政府，集团以及省和城市的三个方面的侵害。在中层，Huijin宣布将增加ETF持有人，而中央银行为Huijin提供贷款支持。 Chengtong和Guoxin增加了他们的ETF持股，国有企业和技术股，并计划分别增加其1000亿和8000亿的持股量，以增加T继承人股票持有人。小组级别：中国商人集团，军械行业集团和其他集团公司宣布，他们的上市公司已经启动了购买计划以增加其持股。 Huijin中央扮演“水平”角色。 Ang Isang May-Katuturang Tao Na Namamahala Sa Central Huijin Company Ay Sumagot Sa Mga Katanungan NG MGA MAMAMAMAHAYAG SA ANUNSYO NOONG NOONG ABRIL 7，2025。 Pag-aari ng estado ... Ang Central Huijin Company Ay Palaging Isang Mahalagang Estratehikong Puwersa sa Pagpapanatili ng Katatagan ng Kapital Na Merkado，在首都市场的“国家团队”，该公司播放了“标准基金”。自2008年以来，中央的Huijin Company多次参与了KA市场的稳定性，并积极地改善了资本市场的自然稳定性。中央Huijin公司将继续扮演“稳定器”在资本市场中，有效地阻碍了异常的市场变化，并在采取行动时会采取决定性的行动。在下一步中，中央的Huijin Company将严格提高其对各种市场风格的持股，增加其持股和平衡的处理。 自2024年以来，中央huijintong（正确的保护）增加了广泛的基于ETF的持股，并且随着资本市场的波动得到加强，继续发挥“资金水平”的作用，成为维持市场稳定性的主要力量。在不断提高基于ETF的广泛索引持有人的后方，例如上海和深圳300 ETF以及其他基于索引ETF的广泛NA，Shanghai和Shanghen 300组件的ETF的大小随着主搬运的增长，总尺寸超过了1.3 Trillirion Yuan Yuan Yuan dy Yuan dy Yuan dy Yuan dy trillion yuan dy dy trillion yuan date dy trillion yuan de uhan。在A-shares机制具有“资金水平”机制之后，它们的稳定性急剧增加，而A-Shares的下坡风险将是受控，有向上的空间。 当重要的机构投资者进入市场并提高其头寸时，相应的平均指数点会继续增加，例如“走廊机制”继续增加。 由于对重要机构投资者的处理不断增加，上海和深圳300的规模，A50和上海证券交易所50 ETF正在继续扩大，但我们没有看到机构中重要的投资者可以减少其ETF控股。实际上，购买ETF的重要机构投资者的行为是购买ETF的行为。真正循环的芯片。 3.保险需要增加债务压力下的资产回报期望 近年来，随着保费收入的迅速增长，保险基金的平衡不断增加。保险基金主要分配固定收益资产和股票比率分配S和安全性处于相对较低的水平。到2024年底，股票分配和保险基金安全投资比例的比例从13.1％略微下降到H1降至2022年。 在中等和高度缺乏收益的背景下，保险基金的投资接近负债成本，雇员将需要保险基金来提高所有者的预期收益率将大大增加。从投资收益率的洞察力来看，近年来，它受到了由财政部十年债券和房地产财产的衰落和非标准的收益率所代表的利率水平的不断下降，现有保险公司的成熟率，新固定收入财产的成熟率以及新的固定收入财产的成熟度继续下降，并且继续降低，以及新资金的发展。到2024年底，每年的投资保险资金率是3.43％，略高于普通产品的预订利率2.5％。 2025年4月8日，国家金融管理局发出了“保险基金中股本资产法规的通知”，这增加了对资金资产资产比率分配的最高限制，以便能够投资于A股。在保单股息下，保险权益基金投资领域的释放将为未来的保险基金提供更多的投资空间。 4.积极的公共产品更加关注性能基准 “促进高质量公共基金发展的行动计划促进了积极的公共资金，以关注绩效基准。由于目前尚未分配绩效基准，上海和深圳300，而且还没有分配的余地，并且可以增加操控性。行动计划进一步增强了绩效基准的障碍，以及一般的差异，以及差异公共行业基金的ERAL分配以及基准指数行业的分布可以缩小中等和长期。如果将上海和深圳300或CSI 800用作参考基准，则目前专注于银行公平的积极资金的比例，而不是银行，公用事业和其他行业的分配比例很高。从中期和长期的角度来看，公共资金与低管理行业的比例可能会重建。 根据行动计划，将制定公共资金绩效基准的监管指南，并将阐明产品性能基准的设置，更改，披露，持续审查和纠正的机制。严格管理了资助公司在选择绩效基准测试基准方面的行为，产品定位的作用，澄清投资椅子，确定投资方式，产品绩效衡量和强迫投资行为是有效的VE。 当前的现有公共资金的绩效基准通常由股票指数和债券指数权衡。该股票指数主要由上海和深圳300号组成，拥有超过2,000个资金，相应的基金规模超过1.6万亿；其次是CSI 800指数，拥有700多个资金的指数只有一个相应的6000亿元人民币。 直到第1季度2025年，在专注于方向股权的活跃资金行业的规定中，银行 +非银行财务的分配比率相对较低，分配比率较低7％。遵循公用事业，分配比率低超过2.5％。 在发行行动计划后几天的jawtrading几天，市场在一定程度上进行了交易。可以看出，设备低，公用事业等的银行将在7日至9日大幅上升；高设备电子和药剂师在下面进行。 如果积极处理公众资金股票基金在内，包括上海和深圳300，而绩效基准接近上海和深圳300股票，而理论资本流入上海和深圳300股票成分？根据2025Q1的数据，上海和深圳300在上海的绩效基准和深圳300的股票指数中分配公共资金的比率为48.66％。基于此估计，上海和深圳300指数的规模为8059亿元人民币；如果使用这些资金的规模 *上海和深圳300索引的重量在绩效基准上，上海和深圳300指数的相应理论处理为1.05万亿元。在强烈的假设下，如果该基金的职位模仿上海和深圳300指数，那么当前的职位将为上海和深圳300指数的组成部分贡献2466亿元的资金。其中，TH的增加上海证券交易所50资本的大小可以获得1631亿元人民币； CSI A50指数可以获得365亿元人民币增加资本规模。 5。外国资本可以在拒绝美国卡比之后返回A共享 从2023年到2024年8月，外国资本的一般净流可以归因于两个方面：首先，中国经济薄弱，工业企业的收入继续呈负面增长，负数为负面是负面的，而外国资本对公司收入增长的维护和稳定性关注。其次，美国财政收益率相对较高，银行的股票或上海和深圳300非财务建筑非常有吸引力。尽管由于股息很高，银行股票吸引了一些资金，但其收入模式受到房地产风险和减缓经济增长而阻止的。 2023年之后，美国10年历史的财政债券将保持相对3.3％-5％，该债券运作于上海和S的FCF收益率高于FCF。Henzhen 300非财务建筑。因此，银行和上海股票以及深圳300非财务建设都不吸引人，外国资本也会同样减少在A股市场的投资。 自政策转移到2024年第四季度以来，列出的非金融公司的净现金流量得到了显着改善，资本支出显示出持续下降。在未来经济稳定的假设下，上海和深圳的上市公司300非金融建筑将显示净流量和资本支出的持续下降。结果，返回上海和深圳300非财务建设的自由现金流量将上升4.5％，今年将上升到5.2％。在考虑了ROE衡量的永恒收入的增长率之后，上海和深圳的SIRR 300非金融建筑将在今年年底上升到7.4％。 随着美国通货膨胀崩溃SES将来，美联储将继续降低利率。当美国财政收益率下降到3％以下时，与美国的到来相比，上海和深圳300个非财务建设部门的FCF产量，因此外国资本可以恢复到A-Sharing，并成为建立A-Shares审查的重要力量。 04 摘要：A-Share重量指数重新评估的基本原理 首先，在2025年，中国的经济具有新的正常意义，总需求的增长率结束了三年的懒惰和倒塌，并进入了新的增长率稳定波动的新时期。同时，在过去20年中，基于房地产，基础设施和制造投资的经济驱动的信用周期模型也已经结束。在经济环境中，上市公司的收入增长率和收入率已经进入了新的正常低增长和低波动率。基于波动的A-Share投资的MARAMAMING旋转以前的大周期逐渐显示出明显的限制。在这种环境下，企业的净营业现金流量在同比增长，但资本支出已经开始减少，并且上市公司的经营业绩分配给股东倾斜。因此，在净营业现金流中自由现金流与A共享的比例将继续增加，自由现金流的收益率将继续增加。 其次，上海和深圳300指数可以分为几个部门：银行，非财务建筑和建筑非银行部门。退货银行股票的内在率是股息的主要收益率，而非金融建筑的内在回报率被认为是自由现金流收益率和静态固有回报回报率（SIRR）。自2018年以来，在经济结构调整和财产不足的背景下，没有风险的利率开始继续拒绝n，信用利差和成熟度差异拒绝了。经营条件稳定后，银行的股息收益率是稳定的，被认为是固定收入所有者。在2023年7月之后，股息的收益率开始下降，而利率利率的利率没有风险。最后的下降趋势是拒绝上海和深圳的自由现金流和SIRR 300非财务建筑，而没有风险利率的利率差。利率的场景和下降趋势与增长相匹配。 第三，我们可以估计，上海和深圳300银行的股息收获的合理否定为4.1〜3.6％，并且此级别的回报率相应提高为20〜36％；如果上海和深圳的自由现金流量和SIRR 300非财务建筑也降低到相似的水平，则市场价值的相应增加为36〜80％。无论非银行建筑物的市场价值不断提高，当不同的假设为22〜61％时，上海和深圳300的理论市场价值正在增加。这是根据固定收益价差的相关性，上海和深圳300所计算的理论市场价值提高。 第四，上述思想不被认为是增加上海和深圳300的自由现金流收益比例的空间。在过去的15年中，上海和深圳300大幅度削弱了发达国家在成长ratechina的经济中发达国家的体重的体重，而成长ratechina的经济的体重高于发达国家的增长水平，而收入的增长率则更高。它与上市公司的大规模资本支出相关联，这些公司可以防止盈利能力和较低的内在回报率。在过去十年中，确定发达国家的资本支出和自由现金流比的平均强度，SHA的自由现金流Nghai和深圳300指数仍然有很大的改进空间。 同时，一切都在发生，上海和深圳300指数将在未来两年内得到重大审查。 允许进行重新评估的资本权力：1）居民投资可能投资的数量是压倒性的，但目前的回报率很低。当个人投资者意识到库存的内在量增加并且长期处理的回报率急剧增加时，居民资金进入市场的投入有望在较大的上向上推动A共享。 2）在关键时刻继续增加其A共股权的国家团队，重要的机构投资者在购买ETF中的行为就像上海和深圳300年的“锁定基金”。3）需要增加资产在债务压力下的保险复活。在中等和高度缺乏率的背景下，保险基金的需求增加了债务压力下的财产复活率的增加。此外，政策为保险资金提供了投资的空间，以及庞大保险的市场空间以增加其未来股票的市场空间相对较大。 4）积极的公共产品对性能基准更为重要。作为主要性能基准，上海和深圳300目前尚未分配，并且有增加处理的空间。 5）当美国财政部的产量下降3％时，与美国盒子的收获相比，上海和深圳的FCF收益率将增加300非财务建设部门，而外国资本将是推动重新评估的出现的重要力量。 金融的官方帐户 24小时广播滚动滚动最新的财务和视频信息，并扫描QR码以供更多粉丝遵循（Sinafinance）